长线布局

【资料图】

上一交易日，贵金属依然偏强，沪金主力合约收盘价435，涨幅-1.39%；沪银主力合约收盘价5149，涨幅0.33%。美债利率曲线大幅下移，倒挂程度有所减弱。美联储如期加息25bp，基准利率上调至4.75%-5.00%区间

硅谷银行和瑞士信贷事件影响持续发酵，使贵金属价格大幅上涨。虽然欧洲央行加息50个基点，但是美联储近期资产负债表的小幅扩张预期将对冲货币紧缩的影响，市场流动性扩张也对贵金属形成利多效应。预计短期内避险情绪及其衍生而来的加息放缓乃至货币政策转向的预期对贵金属形成支撑，但也需警惕金银高位获利回吐的可能。策略上，建议低位节点买入持有，不建议继续追多，维持长线布局的思路。

策略方面：长线布局。

短期调整

上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3920元吨，上海螺纹钢现货价格在4130-4230元吨，上海热卷报价4310-4330元吨。从产业层面来看，当前螺纹钢现货市场正进入需求旺季 时段而供应压力较小，这仍将对螺纹钢期货构成支撑。库存数据可以验证供需格局：螺纹钢库存总量已连续下降四周且下降速度较快，并且当前螺纹钢总库存量处于近6年同期最低水平。后期，库存的消耗速度仍是观察供需变 化的重要参考指标。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。不过，近期欧美金融风险事件多发对市场构成扰动，投资者信心受到影响，短期来看钢材期货或转为调整态 势。中期来看，钢材价格仍会向产业供需逻辑回归，我们仍建议投资者关注低位做多机会。

策略方面：建议投资者关注低位做多机会。

铁矿石

上一交易日，铁矿石期货价格继续下跌。PB粉港口现货报价在900元吨，超特粉现货价格770元吨。从产业层面来看，全国高炉产能利用率小幅上升即铁矿石需求小幅增长，国际铁矿石发运保持相对平稳意味着铁矿石供应节奏 正常，市场供需格局基本平衡。从估值角度来看，铁矿石期货自去年11月以来累计涨幅接近60%，进口矿美金报价突破130美元，估值已经偏高。总结来说，实际的供需格局并不支持铁矿石期货当前的高估值水平。从技术分析 角度来看，铁矿石期货短期或转为震荡格局。策略上，我们建议投资者轻仓参与。

上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约上涨，JM05合约上涨1.43%收于1838元/吨，J05合约上涨0.2%收于2723.5元/吨。

现货方面，焦煤唐山现货折盘面价格约2380元/吨，现货较期货主力呈升水状态；焦炭天津港（600717）现货折盘面价格约2810元/吨，现货较期货主力转为升水。

焦煤：供应端，洗煤厂开工率微升，原煤库存下降、精煤库存下降，下游企业和中间贸易商采购积极性提升，市场成交较好。进口方面，国内炼焦煤的月度进口量维持高位，2月进口创历史同期新高，因蒙煤进口大增，澳洲进口改善所致。炼焦煤综合库存增加，分主体，独立焦企库存增加，钢厂库存下降，港口库存增加。需求端，下游焦钢企业和贸易商需求逐渐好转，焦企开工稳定。

焦炭：供应端，焦炭综合库存微降，分主体，独立焦企库存下降，钢厂库存下降，港口库存增加。平均吨焦利润处于微利状态，焦企炼焦开工率稳定。需求端，下游钢厂铁水产量有所回升，实质性需求释放仍需观察；中期来看，宏观政策利好预期持续提供支撑。

原油

观望

上一交易日国内原油主力合约震荡走高。美国2月CPI月率为0.4%，2月CPI年率为6%。当前消费者通胀仍高于美联储目标，投资者预计美联储3月将继续加息。此外，欧美银行业面临的危机引发市场避险情绪升温，美国硅谷银行倒闭成为影响油价走势的“黑天鹅”事件，另外包括瑞士信贷在内的多家欧洲银行也面临危机，投资者担心近期的银行业问题或将促使美联储对经济政策更加谨慎。另外，中国经济数据不及预期也导致市场乐观情绪受挫。但另一方面，部分利好因素仍对油价形成支撑，受风暴影响，俄罗斯Novorossiisk港原油出口暂停，约98万吨的计划装载任务受到影响。

甲醇

上一交易日甲醇主力合约小幅反弹。 从基本面来看，内地方面，国内装置缓慢恢复，博源100万吨未兑现重启，同苏里格35万吨继续停车；兖矿榆林一期计划4月初开始检修，较前期计划延后；陕西润中清洁检修未见恢复，较计划延长；内蒙古国泰40万吨3月8日到3月17日短检；宝丰预计3月15号开车，产能将于3月底4月初释放。港口方面，本周卓创甲醇港口库存在72.4万吨，较上周下降1.96万吨。外盘方面，伊朗装置普遍提高负荷运行。3月14日伊朗ZPC共计330万吨/年甲醇装置维持运行，其中1#165万吨/年装置维持运行，另外一套165万吨/年装置听闻暂未重启，市场消息仍存分歧，仍需关注后续装船及具体进度；Kharg66万吨满负荷运行；Majan、Bushehr提升负荷中；Kaveh计划近期重启；3月14日左右伊朗Kimiya165万吨/年已经重启运行。。MTO装置多稳定运行，中原乙烯计划3月下重启，传统需求负荷暂稳，终端择低刚需。传统需求恢复缓慢，整体刚需采购为主。随着国外风险事件悲观情绪的释放，甲醇主力合约短期有企稳迹象。

上一交易日线性主力合约小幅反弹。 基本面上看，供应端，检修装置变化不大，塑料开工率维持在 89%左右，较去年同期低了 4.5 个百分点，处于中性水平。广东石化、海南炼化投产。 需求方面，截至 3 月 10 日当周，下游开工率回升 0.94 个百分点至49.80%，较去年农历同期高了 5.1 个百分点，但低于过去 3 年平均 3.17个百分点，订单不佳，需求有待改善。 需求方面，棚膜需求淡季，订单跟进不足，开工受限；地膜生产旺季，订单跟进有所放缓，企业开工提升减弱。周三周四受原料端影响，各区域现货报价下跌明显，成交减弱，部分品种价格转弱；库存端，PE社会样本仓库库存77万吨左右，比上周-2%，已连续三周下跌。PE社会库存虽然下跌幅度较小，但是好在连续顺利消化。主要还是生产企业库存积累，并未顺利向下传导。所以非良性循环下，虽然PE社会库存下降，但是整体库存并未顺利去化。但短期随着外围风险事件悲观情绪的释放，LLDPE主力合约企稳。

PP

上一交易日PP主力合约震荡整理。聚丙烯产能利用率环比上升0.84%至79.43%，中石化产能利用率环比上升0.55%至81.75%；本周海南乙烯JPP线20万吨/年重启使得中石化产能利用率上升；绍兴三圆新装置30万吨/年、海天石化20万吨/年等装置重启使得聚丙烯平均产能利用率上升。聚丙烯下游行业开工小幅提升，塑编、PP无纺布等行业开工水平均小幅下降，PP注塑、BOPP、PP管材、CPP等行业开工小幅上升。PP下游平均开工率涨至47.91%，较去年同期低2.49%。随着外围风险事件悲观情绪的释放，预计PP主力合约短期企稳。

上一交易日，天胶主力合约收涨0.21%，下游买气不足，基差走强。美国、欧洲金融风险事件以及经济走弱初显致使市场风险偏好走低，关注明日凌晨的美联储议息决议，或对市场形成新的逻辑引导。橡胶自身基本面方面，供应端中期来看，全球进入低产期后对于价格形成支撑，但由于拉尼娜现象的结束使得后市供应向上驱动力度明显减弱，需求端成品轮胎库存去化乏力，其他橡胶制品刚需为主，在进口持续增加的情况下，港口库存大幅类库，整体对于盘面形成利空，短期市场或仍将围绕全球经济衰退逻辑进行交易，关注后市国内需求侧情况，建议单边观望为主或短线操作为宜，套利可关注RU-NR持续收窄以及05-09反套的机会。

ANRPC最新发布的2023年2月报告预测，2月全球天胶产量料增2.6%至104万吨，较上月下降21.5%；天胶消费量料增7.3%至120.9万吨，较上月增加14.6%。

截至上午，上海21年SCRWF主流价格在11150-11200元/吨；上海地区SVR3L参考价格在11200—11300元/吨；云南市场国产10#胶参考价格10150—10250元/吨。

PVC

上一交易日，PVC主力合约收跌0.33%，现货成交偏弱，基差走弱。上周上游开工延续下调，但全国产量仍较充足，关注后市春检减产力度；需求端上游预售环比减少，最新社会库存小幅增加，整体供需偏弱。从成本端来看，原油端近日大幅下挫，电石本周也有所下调，烧碱价格有所反弹，成本支撑减弱，内蒙综合利润处于亏损状态。短期受风险事件以及累库影响大幅下挫，预计下方空间已经不大，盘面走强需要关注上游开工减负，建议暂时观望。

华东电石法五型在6050-6150区间，乙烯法6250-6500区间送到，终端询盘气氛一般，成交仍集中低位。

尿素

近月空单止盈

上一交易日，尿素主力合约收跌0.76%，现货部分地区下调，基差走弱。山东临沂市场2750（0）/吨，低端价格的成交略有增加。最新一期上游开工略降，日产回落至16万吨上方，仍处于绝对高位，抑制盘面上行空间，后市关注是否存在检修增加日产继续下降支撑盘面的情况。需求端，上周上游收单有所回暖，下游备肥需求预计逐步回暖，复合肥需求增加、三聚氰胺开工短时持稳。出口方面，印度尿素进口招标情况公布，对于后市国际市场仍然呈现偏空预期。社会库存中性偏高，季节性去化逐步开启，所以短期来看供应回落，需求4月有增加预期，05合约基差同时来到高位，建议空单适当坚持，中长期来看，在成本预期下行，高供应持续的情况下仍有回落风险，建议关注远月合约逢高沽空机会。

策略方面：建议近月空单止盈。

乙二醇

上一交易日，乙二醇2305主力合约上涨，涨幅0.72%，华东市场现货价为3995元/吨，基差率为-1.78%。

供应方面，乙二醇整体开工负荷在61.04%（较上期上涨1.21%），其中煤制乙二醇开工负荷在56.63%（较上期下降4.27%）。海南一套80万吨/年的MEG装置上周起负荷陆续下降至6成偏上运行，因效益等原因工厂存停车意向，初步计划将于3月底4月初执行。需求方面，聚酯负荷整体继续提升，聚酯负荷在89.4%，绍兴一主流大厂今日开始减产聚酯切片，涉及产能大概12万吨左右，终端订单环比小幅增加。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约110.3万吨附近，环比上期增加0.1万吨，港口库存整体变化不大，主流内贸中转罐统计库存在5.1万吨附近，较上期减少1.1万吨，3月20日至3月26日，MEG主港计划到货10万吨，环比减少0.5万吨。3月21日张家港某主流库区MEG发货量3200吨附近，太仓两主流库区MEG发货量在9300吨附近，发货量环比有所提升。

整体来看，近期受海外市场系统性风险的影响，成本端原油价偏弱，且乙二醇装置重启较多，供应持续提升，但是下游聚酯工厂和织机负荷维持高位，且库存小幅去化，短期乙二醇价格偏弱调整为主。中期来看，乙二醇在3月底或4月初逐步进入集中检修，中期供应有缩量预期，同时需求也会有小幅的回暖，因此，短期乙二醇偏弱运行，中长期来看乙二醇是有阶段性反弹趋势，建议逢低做多，关注终端需求继续恢复程度以及成本端原油价格变动情况。

PTA

前期多单分批止盈

上一交易日，PTA2305合约下跌，跌幅0.24%，华东市场现货价为6090元/吨，基差率为3.51%，现货市场商谈一般，基差区间波动。

供应方面，PTA负荷调整至77.6%附近，一PTA主流个供应商部分PTA装置负荷小幅下调，宁波地区负荷降至9成偏上，涉及产能1140万吨，海南负荷降至9成，涉及产能200万吨；华南一套250万吨PTA新装置已于上周末投料生产，目前已出合格品。需求端方面，聚酯负荷提升至89.4%附近，江浙涤丝产销偏弱，平均估算在3-4成。成本端方面，PTA内盘加工费回升至477.45元/吨，PX陆续有装置停车，供应端偏紧，短期成本端支撑较强。

综上，近期PTA盘面强势反弹，主要是由于PTA上游原材料PX价格高企所致。目前需求端表现尚可，但出口表现偏弱，需求维持情况有待观察，PTA短期震荡运行，反弹空间相对受限，操作上建议前期多单逐步止盈，重点关注能源价格和消息面变化。

策略方面：建议前期多单分批止盈。

短纤

上一交易日，短纤2305主力合约上涨，涨幅0.41%，短纤主流地区现货价格为7468元/吨，基差率为2.44%。

供应方面，安徽某直纺涤短工厂计划下周减产100吨/天，恢复时间待定。直纺短纤负荷在88.8%，环比持续上调。需求方面，聚酯负荷在89.4%，直纺涤短产销清淡，平均29%，轻纺城（600790）成交量在831万米，环比成交量增加119万米。江浙终端开工率继续提升，江浙加弹综合开工下降至89%，江浙织机综合开工下降至75%，江浙印染综合开工下降至82%，江浙终端开工率均小幅下滑，江浙终端工厂原料备货下降，订单氛围走弱，降负拐点提前。终端的原料备货集中在5-7天左右，若市场没有提振消费的刺激，负荷将继续下行，下游及贸易集中采购量增加，刚需补货有所增加。

综合来看，近期短纤盘面偏强，主要是因为成本端强势和现货市场上涨所致。短纤价格主要跟随成本端变动，利润仍持续亏损，预计短期震荡运行，反弹空间受限，建议观望为主，风险点主要关注成本端动态和消费预期兑现进程。

铜

昨日，上海市场电解铜对沪铜2304合约报升水20-50元/吨；广东市场电解铜对沪铜2304合约报升水0-20元/吨；华北市场电解铜对沪铜2304合约报贴水270-50元/吨。宏观方面，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布上调联邦基金利率目标区间25个基点到4.75%-5%。基本面，南美矿山故事频发，废铜供应转松，电解铜密集检修期已至，而阳极板库存尚充裕，对电解铜产量的影响或低于预期，但进口铜有限；在传统消费旺季的背景下，下游逢低采购的积极性尚可，需求稳中向好，国内开始去库。上周，国内电解铜社会库存下降3.62万吨，保税区库存增加5100吨。美联储靴子落地，但宏观情绪仍较谨慎，待价格逐步回归基本面，继续关注消费表现。

铝

逢低试多

昨日，上海市场电解铝对沪铝2304合约报贴水100-60元/吨；华中市场电解铝对沪铝2304合约报贴水160-120元/吨；广东市场电解铝对沪铝2304合约报升水50-90元/吨。氧化铝过剩幅度走扩，价格承压，云南限电风波再起，实际影响于3月开始兑现，而复产和新投产能增量缓慢，电解铝产量受限，且进口量亦偏低；尽管出口需求不及去年同期，但“金三银四”传统消费旺季已至，国内需求正稳步回暖，铝棒库存已下降，国内电解铝亦将进入去库周期。上周，国内电解铝社会库存下降5.6万吨，保税区库存下降2320吨。宏观施压有色金属，但铝基本面存强支撑，价格未跌破震荡区间，待情绪宣泄完毕，可贴近区间下沿试多。

策略方面：建议逢低试多。

锌

昨日，上海市场0#锌主流报价对沪锌2304合约报升水0-20元/吨；广东市场0#锌主流报价对沪锌2305合约报升水150-170元/吨；天津市场0#锌主流报价对沪锌2304合约贴水50-0元/吨。锌精矿供应宽裕，精炼锌利润持续高企，尽管云南部分冶炼企业受限电影响，但仍难抵精炼锌超产和再生锌复产的增量；在传统消费旺季和地方新增专项债继续前置释放的背景下，以基建为首的终端继续发力，需求稳中向好。上周，锌锭社会库存下降1.33万吨。矿端过剩开始向锭端传导，锌基本面偏弱，加之宏观情绪低迷，难寻反弹动力。

铅

昨日，上海市场电解铅主流报价对2304合约报升水0-30元/吨，再生铅对SMM1#铅报贴水150-50元/吨。随着检修恢复和新投项目爬产，原生铅产量逐步增加，废电瓶供应转松，部分再生铅企业计划提产；终端的更换需求转弱，铅酸蓄电池消费转淡。上周，铅锭社会库存增加3800吨。中长周期来看，铅基本面偏弱，叠加宏观压制，铅价反弹空间有限。

锡

上个交易日lme涨2.44%至23600美元/吨，沪锡涨1.37%至189320元/吨，弱现实令锡价继续下跌，海外矿山品味下行叠加人工成本高企，在目前锡价下矿的增量将受到制约，另外加工费进一步下行，矿端的紧缺预计将逐步反应到锭端，消费方面，下游需求缓慢恢复，但未见明显好转，目前下游消费处于筑底周期，锡的基本面宽松格局也并未扭转，叠加库存较高，锡价上方阻力仍强，但下游成本支撑令锡价空配性价比不高，建议谨慎观望。

镍

上个交易日lme涨1.11%至22765美元/吨，沪镍跌0.03%至174490元/吨，上周欧美银行接连出现挤兑风险，市场避险情绪有所抬头，资金多流入贵金属以及美元等避险资产，大宗商品价格普遍下跌，从产业方面看菲律宾仍在雨季，矿端供应紧缺报价高企，镍铁成本走高，大多数镍铁厂由于利润不佳开始陆续减产，从镍铁-不锈钢产业链来看，不锈钢终端销售情况不佳，叠加印尼镍铁大量回流问题导致镍铁供需宽松，不锈钢库存进一步走高，新能源方面三元前驱体需求恢复缓慢，企业基本已经停止采购硫酸镍，硫酸镍需求偏弱，加上印尼中间供应品逐渐增加，硫酸镍将逐步走向过剩，综合来看，镍元素供应端放量，加上近期俄镍宣布将考虑人民币结算，镍资源大幅回流国内的预期强烈，然而下游需求端恢复却较为缓慢，基本面支撑不强，预计镍价将弱势震荡。

豆粕

美豆周三收跌，分析师表示，因多头清仓，以及巴西作物预测上调带来的压力。国内方面，油厂压榨量小幅回升处于近4年同期最高水平。生猪养殖亏损小幅扩大，利润处于近8年同期次低水平，白羽肉鸡养殖盈利小幅收窄，利润处于近8年同期中高水平。港口大豆库存小幅回升处于近6年同期低位水平，油厂豆粕库存回落处于近年同期中低水平。据国家统计局数据，2023年1月末能繁母猪存栏4367万头，环比下滑0.5%，同比增长1.8%。国家统计局数据显示，2022年12月份全国饲料产量2918.7万吨，同比增长0.9%；1-12月份全国饲料产量32327.7万吨,同比下降0.2%。现货方面，连云港4080，跌20。

油脂

美豆油收跌。马棕周三暴跌逾3%，收于五个月来最低水平，受竞争对手食用油和原油价格大幅下跌以及对全球银行危机的担忧挥之不去拖累。加菜籽周三录得13个交易日中第12日下跌，全球植物油市场疲软拖累价格。国内方面，豆油库存周比降4.5%，棕榈油库存周比增0.38%，菜油库存周比增0.39%，豆油继续去库，棕榈油继续小幅累库，菜油也小幅累库，库存变化来看，豆油相对偏多。国家统计局最新数据显示，2023年1-2月全国餐饮收入为8429亿元，占社会消费品零售总额的10.94%，同比增长9.2%；限额以上单位餐饮收入2002亿元，占餐饮总收入的23.75%，同比增长10.2%。现货方面，广东棕榈油7470，跌270，张家港一级豆油8710，跌250。

尝试做多

上一日，外盘ICE棉花冲高回落，因美元走弱，大宗商品得到反弹。美联储于周三加息25个基点，美元进一步走弱。

中期来看，随着国内宏观经济向好，国内需求或有所恢复，但内需的恢复不能完全对冲出口下滑的压力，内外不能共振，因此价格向上的驱动不强。供给端来看，国内丰产导致供给充足，注册仓单持续增加，给盘面也带来压力。

策略方面：尝试做多。

白糖

上一日，国外ICE原糖小幅上涨1.6%，因美元走弱，主产国生产前景的担忧将继续支撑市场。美联储于周三加息25个基点，美元进一步走弱。

截至3月14日，泰国本榨季累计压榨甘蔗9097万吨，同比增加8.3%；累计产糖1057.13万吨，同比增加15.3%。

截至3月15日，印度本年度以来糖产量为2820万吨，较上年度同期下降1%。由于印度产量预计下滑，印度政府或不考虑出口更多的白糖，本榨季至今仅发放了610万吨出口配额，后期可能不在发放出口配额。

海关总署公布的数据显示，中国2月份进口食糖31万吨，同比减少10万吨。

2023年1-2月中国累计进口食糖88万吨，同比增加6万吨。

苹果

上一日，国内苹果震荡运行，关注今日局库存数据。近期国内消费边际有所反弹，主要因清明节备货开始，但消费同比下滑。

周度去库持续低于去年同期，第三方库存数据显示周度去库环比小幅增加，但同比减少，总库存仍然高于去年同期，总体来看，消费较为低迷。

生猪

昨日，全国生猪价格全国均价为15.02元/公斤，较前日下跌0.06元/千克。北方市场价格出现分歧，散户成交主流有稳有弱，集团主流报价大稳小动，部分散户抗价情绪转强，猪源恰好维持市场需求。终端消费无见好，白条走货情况平平。南方市场猪价有稳有弱，集团场出栏进度尚可，但终端白条承接能力跟进不足，整体价格受北方市场带动跟调。短期需求难见利好支撑，市场需求稳定运行，预计短期价格或窄幅调整市场价格整体走弱，但区域波动状态表现不一。

上一交易日，生猪主力合约上涨0.76%至15870元/吨，基差-670元/吨。

整体来看，消费处于淡季，屠宰分割入库较前期减少，二次育肥目前停滞。预期消费支撑减弱，生猪或偏弱震荡为主，建议观望。

鸡蛋

建议关注5-9正套

上一交易日，主产区鸡蛋均价为4.70元/斤，较前日持平，主销区鸡蛋均价为4.77元/斤，较前日持平。饲料成本微降，疫情管控政策放开后的淡季，销量同比有所增长。2月全国在产蛋鸡存栏量约为11.85亿只，环比增长0.68%，同比增2.78%。存栏量处于相对低位。3月对应蛋鸡存栏或继续微幅增长。近期北方补苗增多，三季度供给或有所增加，收窄5-9价差。

上一交易日，主力合约下跌0.34%至4356元/半吨，基差544。

整体来看，3月鸡蛋供应或同比微增，但蛋鸡存栏仍处于较低位，二季度存栏减少加之台湾等地区蛋价飙升，对国内鸡蛋价格形成支撑。5月合约受端午节支撑，9月合约受补栏压制，建议可尝试5-9价差收窄，即5-9正套。注意资金管理，设置好止损。

策略方面：建议关注5-9正套。

玉米

上一交易日，国内玉米均价约为2769.2元/吨，较前日下跌0.15%。北港平舱价为2820-2840元/吨，较前日下跌10元/吨；南港成交价为2930-2940元/吨，较前日下跌10元/吨；北方地区基层种植户累计售粮进度七成多，基层余粮不断被消耗，可售的余粮大幅减少，北方港口晨间集港量1.89万吨，作业船2艘9.3万吨。集港粮源以黑龙江、吉林为主，多家收购主体停收，采购端观望。南方港口走货较差，下游需求持续偏弱，现货成交不多，贸易商报价下调。 1-2月进口玉米，小麦均实现同比明显增长。

上一交易日，主力合约下跌1.39%，夜盘上涨0.25%至2777元/吨，基差52。

整体来看，随着东北基层售粮进度加快，北方港口库存增多。南方港口进口玉米到货增加。下游养殖亏损，饲用需求缓慢增加，深加工进入淡季，需求量不高。1-2月我国进口小麦数量同比增38.2%，替代进口剧增拖累玉米价格。盘面弱势下跌，建议观望为主。

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